「今日复牌」中虹股票财经网电网创立观点股龙头:保变电气(600550)

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中虹股票财经网电网创立观点股龙头:保变电气(600550)
电网配置观点股龙头:保变电气(600550)

保变电气:聚焦主业,特高压、核电变压器龙头返来

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种别:公司讨论 邦金证券股份有限公司 讨论员:张帅 日期:2015-04-01

咱们看好公司聚焦主业后,策划处境的革新。公司将明显受益特高压配置的加快,改日市占率、毛利率双升,处于本身策划、行业进展的双拐点。

公司层面:聚焦主业,中虹股票财经网市占率、毛利率希望进一步提拔n 聚焦主业,剥离新能源营业止血;公司2013、14 年赔本紧要源泉于新能源子公司,13 年与天威集团实行了资产置换,从头聚焦主业贪图真切。

市占率、毛利率已明明回升:从2013 年起,公司输变电营业墟市拓荒、中标出卖均呈现明明好转(14 年主业毛利20.31%,12 年唯有5.76%)。改日将正在高毛利率的高端输变电兴办上获得更众订单,功绩不断革新;n 原资料:目前取向硅钢代价有所反弹,对公司本钱变成压力。但咱们估计特高压、核电产物因为门槛很高,毛利率受原资料代价改变影响不大。

出口:目前公司出口营业因为运费、维修费等情由,年毛利率为-6%驾御,改日跟着海外创筑、出卖编制的完竣,希望慢慢功绩利润。

中邦火器装置集团直接控股,改日存资产注入预期:兵装集团直接控股后,2015 年头对公司处置层实行了巨大调动。行为兵装旗下主要的大型装置创筑上市公司,改日资产注入可期。

行业层面:明显受益特高压加快、核电重启n 特高压提速,更加是直流将对公司功绩爆发宏大影响:凭据能源局和邦度电网公司计议,正在思索特高压兴办交期较长的处境下,估计2015-17 年可能分离给公司带来1.24,6.12,10.60 亿的毛利,弹性宏大。

核电重启,公司将一直保留高市占率:遵循邦度核电进展政策,改日核电站将紧要采用三代本领。目前邦内已招标的三代核电站主变十足由保变中标。

因为核电站配置周期要不断5-6 年,15-17 年对公司功绩功绩有限。

受益环球能源互联网,一带一齐走出去:特高压、核电均是一带一齐的排头兵项目,改日海外墟市将成为公司功绩的另一个延长极。

估计2015-17 年EPS 分离为0.16,0.44,0.68,对应PE71,26,17 倍,初次赐与买入评级。对象价15 元,对应16 年34 倍PE。

核电、市占率低于预期,原资料代价颠簸
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